Inflação faz novos estragos nos balanços

Com a inflação em alta, os custos das empresas cresceram mais que as receitas e reduziram os lucros no primeiro trimestre. Após um recuo de 30% em 2012, os ganhos das companhias abertas caíram 12,1% nos primeiros três meses do ano em relação ao mesmo período do ano passado, para R$ 14,4 bilhões. O levantamento, feito pelo Valor Data com base nos dados da consultoria Economática, leva em conta 238 empresas não financeiras. A quantidade de resultados negativos aumentou: 68 empresas fecharam o trimestre com prejuízo, 20% mais do que um ano antes. A amostra exclui os balanços da Petrobras, Vale e Eletrobras, que tendem a distorcer o resultado final.

A perda de rentabilidade explica o tombo na última linha do balanço. A receita subiu 11% no período, para R$ 234,2 bilhões, mostrando que ainda há fôlego considerável da demanda. Mas os custos avançaram 12,6%, representando 71,9% do faturamento, ante 70,9% e 70,7% nos períodos equivalentes de 2012 e 2011.

O impacto foi maior sobre as despesas operacionais, que subiram 17,8%. O resultado financeiro também pesou. Revertendo a tendência dos últimos trimestres, os gastos com pagamento de juros de dívidas e variação cambial voltaram a subir, com alta expressiva de 29% na comparação anual, para R$ 6,7 bilhões.

A tendência de queda nas margens de lucro começou a aparecer com mais força na segunda metade de 2011, em meio ao cenário de crescimento econômico fraco e aumento de preços. Agora, no entanto, o recuo da lucratividade atingiu também as empresas de bens de consumo, que vinham conseguindo repassar os custos aos consumidores.

O desempenho das elétricas ajudou a puxar o resultado geral para baixo. A forte redução nos preços praticados pelas geradoras que aceitaram antecipar a renovação das concessões e, principalmente, o salto nos gastos pelo acionamento das usinas térmicas derrubaram os ganhos do setor, ainda que os resultados tenham sido menos catastróficos que os previstos pelo mercado.

No geral, a temporada de balanços frustrou a expectativa dos investidores, já bastante conservadora. Cálculos do banco HSBC mostram que os resultados de metade das empresas que compõem o MSCI Brazil – índice utilizado por fundos de investimento passivos – ficaram abaixo do esperado.